文 | 張麗娟 成立于2010年的春華資本，目前管理規(guī)模過1000億人民幣，是中國(guó)PE行業(yè)時(shí)間最久、規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)之一，且投出了眾多耳熟能詳?shù)捻?xiàng)目，包括但不限于百勝中國(guó)、阿里巴巴、小鵬汽車、字節(jié)跳動(dòng)、商湯科技、螞蟻集團(tuán)、第四范式、哈啰出行、興盛優(yōu)選等等。 春華資本創(chuàng)始人胡祖六是一位著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長(zhǎng)期以來致力于宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際金融和科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的研究，并就金融改革、國(guó)有企業(yè)改革、國(guó)際貿(mào)易金融以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供咨詢與建議。 也因此，春華資本在過去一年的決策和市場(chǎng)行為，對(duì)于投資行業(yè)有著獨(dú)特的參考價(jià)值。 值此“第15屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)”，胡祖六向投中網(wǎng)表示，中國(guó)是去年全球唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)的大型經(jīng)濟(jì)體。放眼未來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了深刻且重要的變化，未來中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展，主要靠以科技創(chuàng)新為代表的先進(jìn)生產(chǎn)力來推動(dòng)，其也是價(jià)值創(chuàng)造和財(cái)富創(chuàng)造最大的引擎。 也因此，無論是之前的大型復(fù)雜投資和中晚期成長(zhǎng)投資，還是2020年開始啟動(dòng)的偏早期項(xiàng)目的春華創(chuàng)投，胡祖六都堅(jiān)定地看好前沿科技的投資賽道。 比如其所投資的小鵬汽車在2020年受到追捧，在胡祖六看來，由傳統(tǒng)的燃油車到電動(dòng)汽車，最后到自動(dòng)駕駛，就是對(duì)人類的交通運(yùn)輸出行行業(yè)有著深刻影響的基本趨勢(shì)。 在由投中信息、投中網(wǎng)主辦的“第15屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)”前夕，投中網(wǎng)與胡祖六進(jìn)行了一場(chǎng)精彩對(duì)話。  談趨勢(shì)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)令人樂觀，給投資提供了巨大發(fā)展機(jī)會(huì) 投中網(wǎng)：自春華資本創(chuàng)立的11年來，你認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最主要的變化是什么，這一變化又如何影響了春華資本的發(fā)展？ 胡祖六：一晃眼，春華資本就走過了十余年的歷程。在這段時(shí)間中，中國(guó)從總量上首次超過日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體；在增長(zhǎng)貢獻(xiàn)上取代了美國(guó)，成為了世界上最重要的成長(zhǎng)引擎。這十年對(duì)于中國(guó)來說，是波瀾壯闊的十年，是滄桑巨變的十年。 與此同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了非常深刻且重要的變化，從之前高度依賴出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，變成了基本通過內(nèi)需來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；中國(guó)已經(jīng)如期地完成了減貧任務(wù)，中產(chǎn)階級(jí)成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主力軍，中國(guó)成為了一個(gè)名副其實(shí)的全面小康社會(huì)，即高中等收入國(guó)家。 這些宏觀層面的顯著和深刻的變化，給包括春華資本在內(nèi)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，提供了巨大的機(jī)會(huì)，天時(shí)地利全部到位，為春華資本提供了十年的黃金發(fā)展機(jī)會(huì)。 投中網(wǎng)：作為一名著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，你認(rèn)為2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面是怎樣的？ 胡祖六：中國(guó)在處理百年一遇的新冠大疫情危機(jī)上，做得非常成功，也因此，中國(guó)是去年全球唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)的大型經(jīng)濟(jì)體。 毫無疑問，2021年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還將持續(xù)引領(lǐng)全球，但包括北美、歐洲、日本等在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭也顯著上升。隨著美國(guó)和歐盟大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，尤其是新冠疫苗在美國(guó)、英國(guó)和以色列等國(guó)家的迅速普及和集體免疫的形成，也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇提供了更好的外部環(huán)境和條件。我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的近期景氣非�？春�。當(dāng)然，我們也要審慎預(yù)防各種可能潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)，包括新一波疫情的風(fēng)險(xiǎn)，但總體上我對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面是非常樂觀的。 投中網(wǎng)：你認(rèn)為當(dāng)下VC/PE行業(yè)處于怎樣的周期之中？投資機(jī)構(gòu)又改如何把握這一周期？ 胡祖六：2020年，因?yàn)榇笠咔樾纬傻木薮蟛淮_定性，對(duì)很多VC/PE機(jī)構(gòu)旗下的被投項(xiàng)目帶來巨大的沖擊和影響，應(yīng)該算是一次空前的集體性壓力測(cè)試。這其中有很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，都值得認(rèn)真地反思和吸取。 從大周期維度來說，中國(guó)的VC/PE還處于一個(gè)早期的發(fā)展階段，但行業(yè)分化格局也已逐漸出現(xiàn)，各家投資機(jī)構(gòu)需要在不斷地探索中，找到自己的特色和定位，而不是采用雷同的投資策略。 我相信中國(guó)VC/PE行業(yè)會(huì)形成專業(yè)化多元化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)于中國(guó)的VC/PE行業(yè)來說，依然有著非常巨大的發(fā)展空間和潛力。 談策略：以研究為導(dǎo)向，以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向 投中網(wǎng)：自成立以來，春華資本投資頻率明顯提升，而且逐漸偏重互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)賽道，你是基于何種判斷，又是如何作出這一投資策略的改變呢？ 胡祖六：九十年代初，互聯(lián)網(wǎng)開始異軍突起的時(shí)候，我就非常關(guān)注這個(gè)新興的科技賽道，相信互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將對(duì)經(jīng)濟(jì)、文化與人類生活方式帶來深刻的影響，也有幸認(rèn)識(shí)了其中一些著名的領(lǐng)軍人物。 十多年前，春華資本成立伊始，美元一期基金的首筆投資，也是最重要的一筆投資，就是投資了阿里巴巴。在此以后，我們陸續(xù)投資了一些細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)賽道的新興企業(yè)，所以我們對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)注由來已久。 投中網(wǎng)：春華資本的投資決策穩(wěn)健冷靜，是什么決定了這樣的投資風(fēng)格？ 胡祖六：我是做研究出身的，多年來研究經(jīng)濟(jì)、研究國(guó)際金融市場(chǎng)、研究科技如何通過提升生產(chǎn)率推動(dòng)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制等等，形成了理性思考、實(shí)證分析的習(xí)慣和風(fēng)格。春華資本這些年在做投資決策的時(shí)候，也自然繼承了以研究為基礎(chǔ)，以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的傳統(tǒng)。我們不太會(huì)急躁草率地做決定，而是自上而下，自下而上，對(duì)宏觀大局、行業(yè)趨勢(shì)和公司基本面做了比較深入細(xì)致地調(diào)研之后，最終形成決策。 這意味著，在評(píng)估每個(gè)投資機(jī)會(huì)時(shí)，春華追求專業(yè)、理性、冷靜和沉穩(wěn)，經(jīng)過十多年來的摸索和積累，逐漸形成了自身的一種投資風(fēng)格。 投中網(wǎng)：春華資本的投資項(xiàng)目列表中，你個(gè)人覺得最重要的有哪些標(biāo)的？這些標(biāo)的給春華資本帶來了哪些影響？ 胡祖六：這十多年來，我們累計(jì)投資了60多家企業(yè)，他們都分布在我們所重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)賽道之中，比如說科技，消費(fèi)，醫(yī)療，金融，教育和新能源，其中不乏成為這些產(chǎn)業(yè)的具有特色的領(lǐng)軍企業(yè)。 但就像父母對(duì)其子女很難挑一個(gè)或者兩個(gè)特別偏愛，春華團(tuán)隊(duì)與被投企業(yè)都建立了很深的感情，而且這些企業(yè)大部分都非常優(yōu)質(zhì)，也給春華資本帶來了非常好的回報(bào)。 談投資布局：長(zhǎng)期且堅(jiān)定看好前沿科技賽道 投中網(wǎng)：關(guān)于投資布局，春華資本對(duì)BAT體系都有投資，這類投資是出于何種考量？ 胡祖六：我們的理念是在繁星燦爛的市場(chǎng)上，去選找物色挖掘中國(guó)最有潛力，最佳質(zhì)量，最有成長(zhǎng)空間的優(yōu)秀企業(yè)，不僅僅投資他們，更重要的是成為他們的合作伙伴，幫助企業(yè)進(jìn)一步地成長(zhǎng)、發(fā)展、壯大。我們很幸運(yùn)地與一些行業(yè)巨頭建立了長(zhǎng)期的深入的合作關(guān)系，但并無主觀意識(shí)找那一派或者那一系。 投中網(wǎng)：我們?cè)倭囊幌履銓?duì)新能源的重視，2020年春華資本投資的小鵬汽車受到熱捧，你的投資邏輯是什么？ 胡祖六：毫無疑問，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)是走向低碳零碳經(jīng)濟(jì)的重要環(huán)節(jié)，因?yàn)槌鞘谢椭挟a(chǎn)階級(jí)的興起，使得汽車擁有較高的普及率，中國(guó)是世界最大汽車市場(chǎng)，但傳統(tǒng)內(nèi)燃車輛也成為碳排放的一個(gè)重要來源，所以，由傳統(tǒng)的燃油車到電動(dòng)汽車，由私家車到共享出行，最后到全智能L5自動(dòng)駕駛，這是對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)有著深刻影響的基本趨勢(shì)。 在評(píng)估投資小鵬汽車的時(shí)候，公司和市場(chǎng)環(huán)境面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。中國(guó)汽車年銷售量下滑，政府取消了對(duì)新能源車的補(bǔ)貼，EV競(jìng)爭(zhēng)加劇，蔚來（NIO）資金告急，特斯拉股票如坐山車式令人頭暈?zāi)垦５募眲〔▌?dòng)，等等，令多數(shù)投資人望而卻步。 但是，我一直非常欣賞何小鵬，相信他的遠(yuǎn)見、激情以及連續(xù)創(chuàng)業(yè)的能力，相信電動(dòng)汽車的中長(zhǎng)期發(fā)展前景。最后，在公司關(guān)鍵也是較困難的一輪融資中，春華還是作為領(lǐng)投方參與，支持小鵬的發(fā)展。2020年小鵬成功登陸紐交所，IPO后的確頗受熱捧，我們自然感到欣慰。但是，小鵬還是一個(gè)非常年輕的企業(yè)，來日方長(zhǎng)。我希望小鵬繼續(xù)保持饑餓，奮力創(chuàng)新，成為中國(guó)乃至全球EV行業(yè)的領(lǐng)軍者。 投中網(wǎng)：春華資本將前沿科技作為重點(diǎn)關(guān)注的方向，你是如何看待這一賽道發(fā)展前景的？與你對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)企業(yè)創(chuàng)新和國(guó)際金融的研究有何關(guān)系？ 胡祖六：我自己一直在思考和研究中國(guó)過去40年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的奇跡和GDP增長(zhǎng)的源泉，認(rèn)為生產(chǎn)要素的投入，無論是更多的勞動(dòng)力，還是更多的固定資產(chǎn)投資，都已經(jīng)難以為繼了，而未來中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展，主要依靠生產(chǎn)力的不斷提升。 而生產(chǎn)力的提高主要是靠科技的進(jìn)步。這是第一次工業(yè)革命以來，過去兩百年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)史一而再再而三被證明的，也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論揭示的發(fā)展規(guī)律�？萍际亲罱K的生產(chǎn)力，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和國(guó)民財(cái)富創(chuàng)造的最大引擎。 對(duì)于春華資本，無論是晚期的成長(zhǎng)投資，還是早期的創(chuàng)投，科技一直都是春華重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)。 投中網(wǎng)：你們對(duì)春華創(chuàng)投的定位是一支專注于前沿科技領(lǐng)域的早期投資基金，自2020年起，許多中后期基金都先后進(jìn)入早期投資，你是如何下定決心來做VC的？ 胡祖六：因?yàn)槲覀兊钠放凭W(wǎng)絡(luò)和團(tuán)隊(duì)的專業(yè)背景，春華一直都有機(jī)會(huì)接觸認(rèn)識(shí)許多初創(chuàng)科技企業(yè)。但是，因?yàn)槊涝骰鸲ㄎ挥诖笮屯砥诔砷L(zhǎng)性投資和并購(gòu)?fù)顿Y策略，從而不得不放棄許多高質(zhì)量高潛力的早期投資機(jī)會(huì)。春華創(chuàng)投的正式成立，為我們系統(tǒng)性地、持續(xù)性地進(jìn)行早期投資提供了平臺(tái)。 春華PE主基金很早就投資了一些移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)桿企業(yè)，對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)一直都在緊密追蹤，研究，思考，和參與，最后決定成立一支專門的創(chuàng)投基金，是深思熟慮的決策結(jié)果。 春華創(chuàng)投聚焦于人工智能科技及其在一些重要領(lǐng)域的應(yīng)用，比如AI新藥研發(fā)，在商業(yè)、教育、物流、出行等層面的眾多應(yīng)用，以及AI芯片的研發(fā)等，都是未來投資的一些重點(diǎn)。 我相信，科技向善，科技是生產(chǎn)力。只有科技的不斷創(chuàng)新，才能解決目前人類所面臨的一系列重大的挑戰(zhàn)，無論是消除貧困，提升商業(yè)效率，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，還是應(yīng)對(duì)疫情、攻克癌癥、有效治療一些老大難的慢性病，或者應(yīng)對(duì)氣候變化等決定人類命運(yùn)的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。 談人才：聰明好學(xué)，正直誠(chéng)實(shí) 投中網(wǎng)：很多年輕人在離開投資行業(yè)，在你看來，VC/PE還是年輕人擇業(yè)的好選擇嗎？ 胡祖六：年輕人職業(yè)選擇，必須依據(jù)個(gè)人的興趣和志向。VC/PE是在智力上，心理上，甚至體力上，都是最富挑戰(zhàn)也最具刺激性和滿足感的行業(yè)之一。這個(gè)行業(yè)沒有最好，只有更好，提供了極大的職業(yè)發(fā)展空間，自然吸引了許多優(yōu)秀和具有雄心的畢業(yè)生。 春華力圖物色中國(guó)乃至全球一些最聰明，也對(duì)這個(gè)工作擁有真正激情的優(yōu)秀人才。春華每年招的團(tuán)隊(duì)新成員對(duì)這個(gè)行業(yè)確實(shí)非常有激情，有興趣，很勤奮，很敬業(yè)，非常善于學(xué)習(xí)。我們希望通過春華資本的專業(yè)平臺(tái)，讓他們有機(jī)會(huì)不斷學(xué)習(xí)，得到各種歷練，幫助其成長(zhǎng)為優(yōu)秀的專業(yè)投資人士。 春華資本十年最大的成就就是建立和培養(yǎng)了一支非常優(yōu)秀、敬業(yè)的隊(duì)伍。而且，春華的團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定。畢竟從事VC/PE，需要有長(zhǎng)線的眼光、長(zhǎng)期投資的價(jià)值觀。所以我們要招最好的人，但他們也能夠?qū)Υ喝A其實(shí)是對(duì)春華的LP和所投企業(yè)持有長(zhǎng)期的承諾。團(tuán)隊(duì)成員之間互相信任，互相尊重，互相學(xué)習(xí)，愉快合作，形成強(qiáng)大的凝聚力。 投中網(wǎng)：最后請(qǐng)分享一下你的人才標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的，你喜歡哪種類型的年輕人，又最警惕哪一類人？ 胡祖六：招人無疑要招最好的。最好意味著人首先要聰明，其次是善于學(xué)習(xí)。時(shí)代變化飛快，科技日新月異，金融危機(jī)、地緣政治沖突、疫情等各種黑天鵝事件頻頻發(fā)生，世界和市場(chǎng)充滿了不確定性。所以我們要求每個(gè)團(tuán)隊(duì)成員保持饑餓，保持好奇心，不斷的學(xué)習(xí)，吸收新的知識(shí)，培養(yǎng)新的技能，形成一個(gè)終身學(xué)習(xí)的良好習(xí)慣。 最好的人才除了聰明好學(xué)，還必須正直誠(chéng)實(shí)，品學(xué)兼優(yōu)，缺一不可。我清晰地記得多年前，親耳聽沃倫 巴菲特說過，聰明和正直，最好兩者集于一身，如果必須被迫選擇其中一項(xiàng)，那么應(yīng)該選擇后者，因?yàn)樵铰斆鞯娜巳绻鄙僬焙驼\(chéng)實(shí)的品格，就會(huì)越危險(xiǎn)。我完全認(rèn)同這位投資大師選人用人的哲學(xué)。 |
免責(zé)聲明：本站部分文章和圖片均來自用戶投稿和網(wǎng)絡(luò)收集，旨在傳播知識(shí)，文章和圖片版權(quán)歸原作者及原出處所有，僅供學(xué)習(xí)與參考，請(qǐng)勿用于商業(yè)用途，如果損害了您的權(quán)利，請(qǐng)聯(lián)系我們及時(shí)修正或刪除。謝謝！
始終以前瞻性的眼光聚焦站長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，為您提供最新最全的互聯(lián)網(wǎng)資訊，幫助站長(zhǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者提供更加優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)信息和品牌營(yíng)銷服務(wù)，與站長(zhǎng)一起進(jìn)步！讓互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者不再孤獨(dú)！
掃一掃，關(guān)注站長(zhǎng)網(wǎng)微信
大家都在看
