美東時間3月22日盤后，騰訊音樂（NYSE: TME）發布2020年年度和2020年四季度業績數據。數據顯示，2020年全年，騰訊音樂實現收入291.53億元，同比增長14.62%，增速遠低于2019年的34%；2020年公司經調整后歸母凈利潤為49.5億元，同比增速為0.86%，增速遠低于2019年的17.56%。 去年四季度業績公司營業收入為83.35億元，同比增長14.29%，經調整歸母凈利潤為13.49億元，同比增長0.52%。從四季報看，公司的業績表現和疫情前的水平依然有相當的距離。 去年四季度騰訊音樂的經營有哪些變化？是什么原因導致了這樣的變化？南財AI新聞實驗室為大家拆一拆。 社交娛樂業務拖累明顯 數據來源：飛笛科技，公司財報  我們把時間跨度拉長，來觀察公司業績表現的變化趨勢。上圖是公司最近八個季度的分季度收入和經調整歸母凈利潤及增速。從上圖可以看到。公司2019年的收入同比增速都在30%以上，2020年則回落到了15%左右的區間。公司2019年經調整歸母凈利潤同比增速就不穩定，2020年隨著收入增速的回落，經調整凈利潤到四季度回落到只有0.52%。 雖然2020年出現了疫情因素，但是對于一家純互聯網公司來說，并不能用疫情因素來解釋業績的疲軟，特別是二季度之后國內經濟活動逐漸恢復，公司的業績并沒有明顯的反映。 問題出自哪里？我們分業務來分析。 數據來源：飛笛科技，公司財報  騰訊音樂業務由兩部分業務構成，分別是在線音樂和社交娛樂業務，其中社交娛樂是公司收入的大塊頭，收入占到公司總收入的三分之二以上。從上圖可以可以看到，公司的在線音樂收入增速相對穩定，但是公司的在線娛樂收入增速從2019年保持在30%以上、到2020年明顯放緩，其中有三個季度甚至只有個位數的增長。 由此可見，對騰訊音樂收入拖累最大的是公司最為倚重的社交娛樂業務。那么公司的社交娛樂業務收入增速下滑又是什么因素導致的？ 社交娛樂業務付費用戶大幅下滑 騰訊音樂收入全部來自線上，公司兩項主要業務的業務流程都是通過免費服務吸引用戶，然后導向收費服務。在這個過程中最重要的觀察指標就是月活躍用戶量，付費用戶量和單位付費用戶收入（ARPPU值）。我們通過這三個值來拆解公司的收入來源并定位問題。 數據來源：飛笛科技，公司財報  首先我們觀察公司的月活。從上圖可以看到，公司的在線音樂月活躍用戶數量在達到6.5億左右的水平之后，明顯缺乏了增長的動力，這其實是一個行業性問題，整個互聯網流量紅利已經消失，因此對于騰訊音樂這樣體量的巨頭來說，月活數據要想繼續增長空間有限。但是值得注意的是2020年四季度，公司在線音樂業務月活出現了明顯下滑，月活躍用戶減少3.4%至6.22億。 在在線音樂業務月活萎縮的同時，公司在線娛樂業務的流量也在同步萎縮，2020年四季度月活用戶減少4.3%至2.22億。 雖然流量池都在同步萎縮，但是因為付費用戶和月均ARPPU值的不同變化，騰訊音樂的兩大業務出現了不同的變化。 數據來源：飛笛科技，公司財報  數據來源：飛笛科技，公司財報  從上面兩個圖可以看到，公司的在線音樂業務月均ARPPU值最近五個季度幾乎沒有變化，但是因為付費用戶還在快速增長，所以在線音樂業務分季度收入增長還算穩定。 而公司的社交娛樂業務，在一季度疫情之后，從月均ARPPU值看，已經有明顯恢復，去年四季度創了新高，達到172.1元，但是公司的付費用戶卻在快速萎縮，2020年四個季度的同比增速分別是18.5%，11.6%，-14.6%和-14.3%。正因為付費用戶的減少，抵消了該業務月均ARPPU值增長對業績的帶動作用。 聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。 （作者：陳清華 編輯：陶蹊） |
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